一夜之间，量化基金成了众矢之的。

2月20日，深交所和上交所陆续发布公告称，19日，宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波灵均”）在极短的时间内，卖出深市股票合计13.72亿元和沪市股票合百团大战 电影计11.95亿元，影响了正常交易秩序，构成异常交易行为，从20日到22日限制宁波灵均买卖交易所所有股票，并公开谴责。

同日，灵均投资向投资人致歉，其发布的策略运作情况说明显示，2024年春节前两周时间，百团大战 电影市场短期经历了巨大的波动与前所未有的挑战，雪球的敲入、短期的风格极致反转以及基差的急速收敛等轮番上演，在短期非正常的市场环境中，灵均投资模型遭遇到了重大的冲击。

灵均投资称，从节后开盘来看，市场基本恢复百团大战 电影正常，会继续加强模型迭代，增强股票预测能力，做好策略收益与风险的平衡。

宁波灵均，该不该死？

消息一出，股吧上的网友立刻沸腾了。

“严惩重罚这家量化交易的缺德公司！”

“在国家大力挽救股市情况下，还在做空，这百团大战 电影种构机坏到流脓了。”

“彻底禁止量化交易！”

公开资料显示，灵均投资成立于2014年6月底，注册地在宁波，在北京、上海、香港、新加坡设有办公场所。公司现管理规模超600亿人民币，是国内量化资管规模最大的机百团大战 电影构之一。

据统计，灵均投资的在管产品高达790只，全职员工人数为185人。董事长蔡枚杰，曾就职于中金公司、鹏华基金、浙商基金；首席投资官马志宇，斯坦福大学金融数学与电子工程专业双硕士，曾供职于千禧年基金百团大战 电影旗下世坤投资。

量化机构最近的表现颇受市场关注。据悉，量化大厂的自营和DMA产品加杠杆做多微盘股，配以对冲中证500股指期货。然而2月5日至2月8日兔年的最后四个交易日，小微盘流动性危机爆发，中证500百团大战 电影指数和中证1000指数大幅反弹，剪刀差达到极致，成份股之外的全市场个股暴跌和成分股暴拉形成了冰火两重天。

对于量化圈而言，堪称一场前所未有的大地震。量化私募净值出现大幅下跌，不少产品最后一周的负超额收益百团大战 电影超过10%，甚至近20%，创下史上最大回撤。开工以来，已有多家百亿私募发布产品运行说明，复盘和反思此次事件并向投资者致歉。

在跟投资人道歉的信里面，灵均投资反思，此轮回撤主要是中证500、中证1000成百团大战 电影份股内配置不足导致，后续会重点提升成份股内的模型预测水平，目前模型整体风控收紧，多头端各项风控指标已经调整到了0.3个标准差之内。

据业内人士对灵均投资500指增产品模型持股特征情况的分析：作为一个50百团大战 电影0指增产品，在危机以前，一直到2月2日，中证500的成分股占比一直都处于30%左右。但是到2月8日危机临近结束，500成分股的比例飙升到了80%，同时微盘股（表中的其他）全部踢掉了，比例为0%。

而在年百团大战 电影前的微盘股危机中，涨幅最大的就是中证500。也就是说，灵均投资在危机中优化策略，把仓位都加到了涨幅最大的500上面，舍弃了中证2000和微盘股。

“在危机中调整策略，放弃表现不好的，追进表现好的，这是投百团大战 电影资草台班子的最典型特征。这种操作，跟主动基金公司和跟普通股民的追涨杀跌毫无区别。”上述人士称。

另有投资人认为，“表面上看，交易所处罚宁波灵均是因为异常交易，做空市场。深层次看，灵均最近交易策略是跟国家百团大战 电影队资金做对手盘，而且已经多次被深交所监察到交易异常却置若罔闻，触怒了天威。”

也有观点认为，微盘交易过于拥挤的贪婪自然应当受到惩罚。但粗暴行政干预，通过“拉抬ETF+禁止卖出”的定向组合拳在三个交易日里百团大战 电影拉爆了所有规模以上量化策略的核心策略，造成了令人眩目的跌速。这其实是一场彻底的人祸。

监管再出“组合拳”

2月20日，据沪深交易所网站，量化交易报告制度平稳落地。下阶段，沪深交易所将从制度端、准入端、交易百团大战 电影端、信息端、机构端等综合施策，持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，并按照内外资一致的原则，将北向投资者量化交易纳入报告范围。

这是沪深交易所首次针对量化交易集中推出系列监管举措，亮明了监管态度，百团大战 电影体现出监管部门加强量化交易监管、维护市场稳定的决心。后续，相关量化交易监管举措将成熟一项、推出一项，并充分加强跟市场各类投资者沟通交流，把握好工作节奏和力度，规范量化交易，维护市场稳定运行。

去年9月1百团大战 电影日，沪深交易所发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》和《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》，建立起针对量化交易的专门报告制度和相应监管安排，于2023年10月9日正式实施，目前上述制度百团大战 电影已平稳落地。

过去几年，国内量化私募行业迎来了一轮爆发式的增长，规模快速飙升，吸引了一批海外和国内的顶级学霸加入其中，这也推动了国内量化行业的快速崛起，但同时行业竞争也在加剧。最新规模统计显示，一线机构百团大战 电影的门槛落在200亿元以上。如果要进入超一流（前四名），规模不可小于600亿元。

截至2023年9月末，总计有33家量化机构是百亿私募。头部“四大天王”：幻方量化、九坤投资、明汯投资和灵均投资，这四家机构百团大战 电影资管规模均超过600亿元，且成立时间均有十年。此外，诚奇资产、衍复投资、金锝资产这三家机构长期盘踞在400-600亿元阵营。

自2021年下半年以来，高频量价赛道逐步拥挤，在中证500指数见顶的背景下，百团大战 电影头部量化私募出现了一轮大面积回撤，不少私募开始封盘控规模并迭代策略。进入2023年，除了中证1000以外，量化的整体超额都在减弱。

统计2023年百亿量化管理人表现，超额表现最好的量化管理人分别是宽德、百团大战 电影九坤、衍复、因诺和世纪前沿，超额做到了16%+。

相比之下，致远、念空、思勰、灵均的管理人表现则令人唏嘘。其中，思勰是2022年超额王者，但是2023年却落到最后一梯队，灵均也是之前2022年表现很好，百团大战 电影但是2023年业绩变脸，甚至少了10%超额。

在行业人士看来，量化投资作为一种工具，其发展和应用应更加注重与市场的和谐共生，而不是单纯追求短期的超额收益。量化私募需要加强独立思考，为市场提供差异化的超额百团大战 电影来源。

第一，量化应更加回归投资本源，而不是各种短期主义的套利；第二，量化更加深度研究基本面，而不是只看量价，不看公司质地、流动性、估值等；第三，量化会探索新的超额来源，用高科技投高科技，更加服务国家战百团大战 电影略和实体经济。

鲁迅先生真有说过：真的猛士，敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血。大大小小的量化私募，未来命运的分野，也将取决于每一场危机里的表现和每一次危机后的应对。

本文源自览富财经网